"Richard Koo, economista jefe del Instituto de Investigación del banco de
inversión Nomura y experto en la gran burbuja de Japón, se ha sumado
hoy a las críticas a Alemania, y ha culpado al país germano de haber
provocado las burbujas inmobiliarias que asolaron la periferia europea a
comienzos de este siglo.
"La principal causa de las burbujas del sur de Europa: los bajos tipos de interés que querían salvar la economía alemana",
apunta Koo en el informe, que recoge el portal Business Insider.
Koo, famoso por haber acuñado el término recesión de balance,
defiende que un examen detallado de los hechos muestra que la causa
clave de las burbujas inmobiliarias en Irlanda y el sur de Europa fue la
decisión del BCE de reducir los tipos de interés hasta el 2% para
impulsar "la moribunda economía alemana".
En esa época, Alemania había caído en su propia
recesión de balance, tipo de recesión que surge después del pinchazo de
una burbuja de activos a nivel nacional que impide que se reactive la
demanda ante el desapalancamiento del sector privado, recesión que se
agrava si se recorta el gasto público.
"Las circunstancias entonces eran las opuestas a las de hoy: Irlanda y el sur de Europa habían evitado la burbuja tecnológica y estaban teniendo un fuerte crecimiento. Los tipos de interés del 2% eran demasiado bajos para ellos, provocando burbujas inmobiliarias que se exacerbaron por los flujos de capital desde Alemania y Francia, que buscaban mayores rendimientos".
Koo añade que no solo fueron los tipos de interés a corto plazo
demasiado bajos para estos países, si no que esta llegada de capitales
del núcleo de Europa hizo caer los tipos a largo plazo, lo que añadió
más aire a la burbuja.
"Si Alemania se hubiera enfrentado a su recesión de balance con un mayor estímulo fiscal, el BCE no tendría que haber bajado tanto los tipos de interés como hizo, y las burbujas inmobiliarias en España y Portugal no se hubieran expandido como lo hicieron". (Jaque al neoliberalismo, 08/05/2012)
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